ما در این گزارش، بهجای مشخص کردن روند و پیشبینی آینده قیمت، تلاش کردهایم نقاط تأثیرگذار بر روند را برای شما شناسایی کنیم و شاخصهایی را معرفی کردهایم که بتوانید در این دوره، با بررسی آنها، خودتان وضعیت و شرایط را تحلیل کنید و در هر لحظه تصمیمهای بهتری برای سرمایهگذاری خود داشته باشید.
۱. شرایط مالی آمریکا و شاخص نقدینگی NFCI
شاخص NFCI که توسط فدرال رزرو شیکاگو منتشر میشود، یکی از جامعترین ابزارها برای سنجش وضعیت مالی ایالات متحده است. این شاخص بهصورت هفتگی، دادههایی از بازار پول، بازار بدهی، بازار سهام و سیستمهای بانکی، اعم از سنتی و سایه، را تجمیع کرده و تصویری دقیق از وضعیت نقدینگی و دسترسی به اعتبار ارائه میدهد.
زمانی که NFCI در مسیر نزولی یا در محدوده منفی قرار دارد، نشاندهنده شرایط مالی تسهیلی، وفور نقدینگی و ریسکپذیری بالاتر در بازارها است. در چنین شرایطی، داراییهای ریسکی مانند بیتکوین معمولاً عملکرد مثبتی دارند. در مقابل، حرکت صعودی این شاخص به معنای انقباض مالی، کاهش دسترسی به اعتبار و افزایش ریسک سیستماتیک است که میتواند فشار مستقیمی بر بازارهای ریسکی وارد کند.
اگر در سالهای اخیر شاخص NFCI را بهعنوان یک اندیکاتور برای پیشبینی روندهای بیتکوین در نظر میگرفتیم، میتوانستیم با دقت بیشتری برای سرمایهگذاری تصمیمگیری کنیم؛ بهطوریکه اغلب دورههای افزایش این شاخص با اصلاح یا افت در بازار کریپتو همراه بوده است. این موضوع تأکید میکند که بیتکوین، علیرغم ماهیت غیرمتمرکز خود، بهشدت به چرخههای نقدینگی دلار وابسته است.
در چند روز اخیر، با تغییرات شکلگرفته در وضعیت ژئوپلیتیکی، این شاخص دوباره بهبود شرایط مالی را پیشبینی میکند؛ اما با توجه به نوسانات زیاد و تغییرات سریع در اتفاقات و شاخصهای تأثیرگذار بر این مدل، باید هم ابزارهای اصلی اثرگذار بر شرایط مالی را زیر نظر داشته باشیم و هم در کنار آن، اخبار و پیشرویهای جنگ اخیر را برای بررسی تغییر وضعیت بازارها دنبال کنیم.
۲. انتظارات تورمی، نرخ بهره و فشار بر بازارها
یکی از روابط کلیدی در تحلیل کلان، ارتباط مستقیم بین انتظارات تورمی و بازدهی اوراق ۱۰ ساله خزانهداری آمریکا است. دادهها نشان میدهند که افزایش انتظارات تورمی معمولاً منجر به رشد بازدهی این اوراق میشود.
در شرایطی که ریسکهای ژئوپلیتیکی، مانند تنشهای نظامی، افزایش مییابد، انتظارات تورمی نیز تقویت میشود و همین موضوع میتواند باعث افزایش نرخهای بهره بلندمدت شود. رشد بازدهی اوراق ۱۰ ساله به معنای افزایش هزینه تأمین مالی در اقتصاد آمریکا است که فشار قابلتوجهی بر بدهی دولت، شرکتها و در نهایت ارزشگذاری داراییها وارد میکند. در صورت ادامه تنشها و افزایش قیمت نفت و کامودیتیها، اثر اصلی، علاوه بر افزایش هزینه زندگی روزمره، افزایش هزینه بدهی در اقتصاد آمریکا خواهد بود که فشار مضاعفی بر دولت و شرکتهای آمریکایی وارد میکند.
این فرآیند معمولاً به خروج نقدینگی از داراییهای پرریسک منجر میشود، چراکه سرمایهگذاران به سمت ابزارهای کمریسک با بازدهی بالاتر، مانند اوراق خزانه، متمایل میشوند. در نتیجه، بازارهایی مانند سهام و بیتکوین در معرض اصلاح یا کاهش قیمت قرار میگیرند.
۳. ریسک اعتباری، نوسانات بازار و اثر دومینویی بر بیتکوین
شاخص High Yield Option-Adjusted Spread یکی از مهمترین معیارها برای سنجش ریسک در بازار بدهی است. این شاخص اختلاف بازدهی اوراق قرضه پرریسک، یا همان High Yield یا Junk Bonds، نسبت به اوراق خزانهداری را اندازهگیری میکند و نشاندهنده میزان ریسک نکول در سیستم مالی است. همانطور که بالاتر مشاهده کردید، این شاخص یکی از اصلیترین شاخصهای تأثیرگذار بر شرایط مالی اقتصاد آمریکا است.
افزایش این اسپرد به این معناست که سرمایهگذاران برای نگهداری اوراق پرریسک، بازدهی بیشتری طلب میکنند؛ موضوعی که معمولاً در دورههای تنش مالی و کاهش نقدینگی رخ میدهد. در چنین شرایطی، اوراق با بازدهی بالا بیشترین فشار را تحمل میکنند.
نکته مهم این است که رشد این شاخص اغلب همزمان با افزایش شاخص VIX، یعنی شاخص ترس و نوسان بازار سهام، اتفاق میافتد. افزایش VIX به معنای رشد عدم قطعیت و نوسانات در بازارهای مالی است.
این همزمانی میتواند یک زنجیره دومینووار در بازارها ایجاد کند:
افزایش فشار در بازار بدهی ← رشد اسپرد اوراق پرریسک ← افزایش VIX ← تشدید نوسانات در بازار سهام ← سرایت به بازار کریپتو
در نهایت، این فرآیند میتواند به شکل یک اثر دومینویی ظاهر شود و منجر به اصلاح یا حتی ریزشهای قابلتوجه در بیتکوین شود.
جمعبندی نهایی
ترکیب شاخصهای NFCI، بازدهی اوراق ۱۰ ساله، انتظارات تورمی و اسپرد اوراق پرریسک، یک چارچوب تحلیلی برای درک چرخههای نقدینگی در بازار فراهم میکند. شواهد نشان میدهد که بیتکوین بهطور فزایندهای به این متغیرهای کلان حساس است و نوسانات کوتاهمدت این دارایی کاملاً به اتفاقات و شرایط روز گره خورده است. ریسک اصلی برای بیتکوین، افزایش قیمت کامودیتیها است؛ بنابراین باید این مورد را با دقت زیر نظر داشته باشیم.
در نتیجه، هرگونه نشانه از انقباض مالی در اقتصاد آمریکا میتواند بهعنوان سیگنال هشدار برای بازار بیتکوین تلقی شود، در حالی که بهبود شرایط نقدینگی میتواند زمینهساز رشد این بازار باشد.
یکی دیگر از زمینههایی که برای بررسی نوسانات بیتکوین باید در نظر داشته باشیم، وضعیت تقاضای ETFها و تقاضا از سمت شرکتهای خزانهداری بیتکوین، مانند Strategy، است که در آینده به بررسی این موضوع میپردازیم.
